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生益科技:旺季效应持续,业绩夯实预期

发布时间：

2022-11-03 10:51

8月27日晚,公司发布2014年半年报,报告期公司实现营业收入36.08亿元,同比增长18.48%;实现营业利润3.22亿元,同比增长47.71%;实现归属母公司股东净利润2.81亿元,同比增长42.25%;实现摊薄后每股收益0.20元。 
 
高成长缘于下游市场景气持续回升:受益于国内外下游汽车、家电、手机电子制造领域对PCB的旺盛需求,公司上半年业绩出现大幅增长,特别是一季度“反常”的火热市场表现使公司一直保持着满产满销的良好状态,覆铜板、半固化片和东莞的印刷线路板销售指标整体都有同比提升。在这种市场氛围下,公司部分客户定制化产品和缺货品类价格的上升是造成盈利能力大幅提升的另一个因素。 
 
国内产能龙头为全年增长带来较大弹性:生益科技[0.14% 资金 研报]自成立以来,一直是中国大陆覆铜板生产规模最大、产值最高的企业。如考虑到近年来募投项目的扩产增量,公司当下各类覆铜板、铜箔版的年总产能已接近3000万平米。这种上游(覆铜板供应)相对集中,而下游(PCB制造)相对分散的产业格局使公司在景气年份中具备较佳的议价能力。在今年汽车、智能终端、通讯、电脑、家电各领域出现行业性普适增长的情况下,公司作为国内PCB上游覆铜板、铜箔版、半固化片供应龙头,可享有高增长弹性。从电子行业历史景气周期的持续性经验来看,公司下半年将能继续保持上半年的高增长势头。 
 
顺利实现下游延展:公司去年9月收购迅达科技所拥有的东莞生益电子70%股权,成为生益电子的控股股东,从合并数据来看,本次行业拓延整合非常成功,在合入营收近两成的前提下并未拖累公司整体毛利率水平,公司今年狠抓“精益生产”的成就可见一斑。 
 
给予公司“买入”评级:上调公司2014~2016年EPS至0.54、0.59和0.62元。下半年的持续高成长将有助于提升公司的整体估值预期,我们首次覆盖并给予公司买入评级,设置目标价为8元。 
 
风险提示:下游市场因经济波动或其他原因需求骤减。

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