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生益科技2014年半年度报告摘要

发布时间：

2022-11-03 10:51

公司及各子公司上半年主要经营情况如下:
 
    2014 年上半年生产各类覆铜板 3,145.09 万平方米,比上年同期增加 12.02%;生产半固化片 3,948.96 万米,比上年同期增加 9.64%;生产印制电路板 305.82 万平方米,比上年同期增加 6.23%。销售各类覆铜板 3,008.22 万平方米,比上年同期增加 9.88%;销售半固化片 3,781.93 万米,比上年同期增加 8.18%;销售印制电路板 268.95 万平方米,比上年同期减少 10.99%。实现营业收入 360,792 万元,比上年同期增加 18.48%。其中:
 
    ① 陕西生益科技有限公司生产各类覆铜板 551.32 万平方米,比上年同期增加 2.28%。销售各类覆铜板 543.09 万平方米,比上年同期增加 0.72%;实现营业收入为 51,126万元,比上年同期减少 3.54%。
 
    ② 苏州生益科技有限公司生产各类覆铜板 535.34 万平方米,比上年同期增加 9.66%;
    生产半固化片 914.92 万米,比上年同期增加 5.71%;销售各类覆铜箔板 527.20万平方米,比上年同期增加 8.33%;销售半固化片 889.32 万米,比上年同期增加2.37%;实现营业收入为 48,922 万元,比上年同期增加 1.97%。
 
    ③ 东莞生益电子有限公司生产印制电路板 305.82 万平方米,比上年同期增加 6.23%;
 
    销售印制电路板 268.95 万平方米,比上年同期减少 10.99%。实现营业收入为54,643 万元。
 
    2014 年公司业务得益于总体市场的向好,尤其是一季度市场充满了乐观情绪,加上圣诞节后的补仓,使市场出现了一波少见的小高潮。公司产品处于满产满销的状态,市场也接受价格的上调。此状况几乎持续了整个上半年,进入二季度末以后,市场基本恢复了平稳,市场总体预期仍然充满希望。
 
    上半年公司募集资金的项目完成并投入了生产,正好赶上一波需求,该扩产达到了预期的目的,及时满足了诸多客户的需求,尤其是多层板用材料,产能充沛。在产能提升的同时,公司陆续推出了几个系列的产品,较好地把握住了客户需求,其一是汽车用电子产品产销两旺,订单十分稳定;二是部分家电产品需求十分殷切,国内外两个市场均有十分满意的表现;三是为客户定制的某款产品为客户大量使用,对公司产品结构的调整贡献良多;四是部分国产品牌的手机订单十分稳定,保持了良好的势头。当然,上半年原预期出现的 4G 所需的材料并无如期大量而致, 可能与政策或某些因素有关,不过随着 4G 牌照的发放,估计这个因素在年内仍可以发挥可观的影响力。
 
    公司在上半年仍致力于大力压缩成本,尤其是内部成本,通过推行全面预算管理,在生产线推行多年的"精益生产"的基础上,通过节能减耗,已收到了巨大的成果。仅仅制造成本就比预算大幅减少过千万元,取得了非常可观的效益。更关键的是,这是一个长效化的机制中创造出来的效益,而非一个临时性的措施,在这方面公司仍会加大软投入。
 
    公司上半年各主业子公司通过抓管理、调结构、降成本,均取得了优于去年同期的成果,这些同步取得的效率,对公司实体的利润有不少的贡献,也形成了同步效应。
 
    下半年虽然中国经济调结构以及美国、欧洲各国家经济无法准确得到预期,可能会对我们有些小影响,但电子工业拥有的独一无二的竞争优势仍会令下半年充满希望。
 
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生益科技：业绩夯实预期 买入评级
 
    8月27日晚，公司发布2014年半年报，报告期公司实现营业收入36.08亿元，同比增长18.48%；实现营业利润3.22亿元，同比增长47.71%；实现归属母公司股东净利润2.81亿元，同比增长42.25%；实现摊薄后每股收益0.20元。
 
　　点评：
 
　　高成长缘于下游市场景气持续回升：受益于国内外下游汽车、家电、手机电子制造领域对PCB的旺盛需求，公司上半年业绩出现大幅增长，特别是一季度“反常”的火热市场表现使公司一直保持着满产满销的良好状态，覆铜板、半固化片和东莞的印刷线路板销售指标整体都有同比提升。在这种市场氛围下，公司部分客户定制化产品和缺货品类价格的上升是造成盈利能力大幅提升的另一个因素。
 
　　国内产能龙头为全年增长带来较大弹性：生益科技自成立以来，一直是中国大陆覆铜板生产规模最大、产值最高的企业。如考虑到近年来募投项目的扩产增量，公司当下各类覆铜板、铜箔版的年总产能已接近3000万平米。这种上游(覆铜板供应)相对集中，而下游(PCB制造)相对分散的产业格局使公司在景气年份中具备较佳的议价能力。在今年汽车、智能终端、通讯、电脑、家电各领域出现行业性普适增长的情况下，公司作为国内PCB上游覆铜板、铜箔版、半固化片供应龙头，可享有高增长弹性。从电子行业历史景气周期的持续性经验来看，公司下半年将能继续保持上半年的高增长势头。
 
　　顺利实现下游延展：公司去年9月收购迅达科技所拥有的东莞生益电子70%股权，成为生益电子的控股股东，从合并数据来看，本次行业拓延整合非常成功，在合入营收近两成的前提下并未拖累公司整体毛利率水平，公司今年狠抓“精益生产”的成就可见一斑。
 
　　给予公司“买入”评级：上调公司2014~2016年EPS至0.54、0.59和0.62元。下半年的持续高成长将有助于提升公司的整体估值预期，我们首次覆盖并给予公司买入评级，设置目标价为8元。
 
　　风险提示：下游市场因经济波动或其他原因需求骤减。

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