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2016年PCB涨价约5%~15%,铜箔涨约50%~60%,覆铜板涨约40%~50%
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2016年PCB涨价约5%~15%,铜箔涨约50%~60%,覆铜板涨约40%~50%

作者:
来源:
中财网
发布时间:
2017/02/09 00:00
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近期,台湾铜箔、覆铜板产业链相关个股发布2016 年12 月单月营收:
1)覆铜板方面,台光电(2383.TW)实现营收19.24 亿元(新台币,下同),同比增长16.87%,环比增长-5.14%,联茂电子(6213.TW)实现营收18.32 亿元,同比增长5.4%,环比增长9.11%,台耀科技(6274.TWO)实现营收12.12 亿元,同比增长8.55%,环比增长-1.12%;
2)铜箔方面,金居开发(8358.TWO)实现营收5.50亿元,同比增长52.41%,环比增长5.68%,南亚塑胶工业(1303.TW)实现营收255.61亿元,同比增长17.37%,环比增长4.97%;
3)玻纤方面,富乔工业(1815.TWO)实现营收4.13 亿元,同比增长27.85%,环比增长8.13%。
 
分析与判断
 
台湾市场铜箔、覆铜板行业12 月营收超预期,供需矛盾紧张局面依然持续
1、从16 年12 月单月营收来看,台光电创下历年同期新高,联茂电子创近两年新高,金居开发创近两年新高并实现连续11 个月环比增长;从股价表现看,台光电、金居开发、台耀科技、建滔积层板(1888.HK)的股价均创历史新高,联茂电子创近5 年新高。根据台湾电路板协会的数据,2016 年12 月台湾上市柜PCB 原物料营收按年增长12.63%。
 
2、我们认为,受锂电铜箔需求持续旺盛、新建铜箔产能投产相对滞后影响,铜箔、覆铜板等原材料供需矛盾依然紧张,其价格有望在17 年淡季中表现坚挺。
 
A 股相关业绩预告充分验证铜箔、覆铜板等原材料持续涨价逻辑1、根据公告,生益科技2016 年实现营收85.38 亿元(人民币,下同),同比增长12.20%,归母净利润为7.47 亿元,同比增长37.20%,金安国纪预计2016 年归母净利润同比增长500%~550%。此外,根据工商时报的消息,电子级玻纤纱、布市场受大陆缺货且涨价影响,G75 粗纱和7628 厚度目前缺货、涨价。
 
2、我们认为,在汽车电子、通讯基站、服务器等PCB 行业下游需求持续旺盛的背景下,本轮铜箔、覆铜板等PCB 原材料高景气是长期过程。
 
覆铜板企业业绩弹性最大,铜箔企业次之,PCB 企业业绩弹性最小1、根据相关企业发布的涨价通知测算,2016 年年初至今,电子铜箔涨价幅度约为50%~60%,覆铜板上涨了约40%~50%,PCB 上涨了约5%~15%。铜箔约占覆铜板原材料成本的40%,覆铜板涨价主要是由于电子级铜箔短缺引起。
 
2、我们认为,覆铜板产能相对集中、下游相对分散,其涨价幅度远超铜箔成本的提升幅度,因而覆铜板企业的盈利能力最强、业绩弹性最大,铜箔企业次之;PCB 企业较为分散、下游客户相对集中,产品因技术含量不同而导致附加值差异巨大,故PCB 涨幅相对有限,相关企业业绩弹性最小。