我们前期通过行业深度、周观点对PCB与铜箔产业有过多次深入解析，提出“大陆PCB盈利改善得益于两个集中”的观点，本周我们结合台湾企业Q2与7月营收数据，对PCB产业链铜箔、玻纤布-覆铜板-PCB的Q2业绩作出点评并给予Q3展望。
玻纤布/铜箔：营收、毛利率走高，7月景气度创历史新高，表明下游覆铜板去库存结束，新一轮周期来临。
覆铜板上游原材料主要包括铜箔、玻纤布与环氧树脂等，三者分别占覆铜板成本的30%、50%和20%(以FR-4 1.5 标准铜箔为例)。除了树脂价格相对稳定，铜箔与玻纤布去年至今价格处于持续攀升的态势(除17Q2产业链去库存阶段)：
(1)玻纤布：Q2景气度下滑，7月份创历史同期新高，预计下半年再度走高，股价反应明显。
由于大陆玻纤布生产商在16年底17年初停窑检修，玻纤布价格从Q3底开始出现明显调涨，7628从16年7月3.2元/米一路涨至17年4月的8.7元，逼近10年来历史高点10.6元/米，相关企业盈利能力亦大幅改善，玻璃纤维布板块综合毛利率从16年12%的中枢跃升至17年Q1的23.39%。
而由于下游覆铜板前期价格大涨导致供应链库存高企，出现CCL去库存阶段以及上游玻璃纱惜售行为，电子玻纤布价格走弱，带动相关厂商Q2营收走弱，17年Q2玻璃纤维布台股标的合计营收21.38亿新台币，环比下滑-5.31%，毛利率24.03%，相较17Q1环比提升有限。
但是台股玻纤布7月营收再度恢复强势，创下历史同期新高775.78万新台币，同比增长9.09%，环比增长10.60%，预计随着下半年电子景气度与相关厂商进一步停窑预期影响，台股相关族群大涨。