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胜宏科技数据与同行业背离 高成长引质疑
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胜宏科技数据与同行业背离 高成长引质疑

作者:
来源:
第一财经日报
发布时间:
2014/05/22 00:00
浏览量

[ 胜宏科技所属的PCB行业是比较稳定的行业,其实在2011年普遍没有什么增长,2012年和2013年表现也不好,其为何独独有这么好的业绩值得考究]

身处一个发展比较平稳的行业,胜宏科技(惠州)股份有限公司(下称“胜宏科技”)能够在行业增速较慢之时取得高增长,难免令人质疑。

胜宏科技专业从事高密度印制线路板(PCB)的研发、生产和销售,主要产品为双面板、多层板(含HDI)等,其保荐人为国信证券。有业内人士称,在2012年PCB行业陷入不景气的情况下,胜宏科技为何能实现如此优异的业绩有待考究;此外,胜宏科技很多竞争对手早已经上市,其募集资金投资项目纷纷投产并且销售也有跟进,在PCB行业增长有限的背景下,胜宏科技落后于竞争对手大量扩张产能,最终能否消化亦存在较大疑问。

数据与同行业背离

招股书显示,2011~2013年胜宏科技营业收入的年均复合增长率为17.89%,其中2012年同比增长超过35%,达9.54亿元,这在行业负增长背景下令人颇为诧异;其净利润亦由2011年的5935.87万元增长至2013年的8835.14万元。

而对比同行业,胜宏科技主要竞争对手之一的超声电子2013年实现营业收入35.44亿元,归属于母公司的净利润13341.58万元,同比分别下降了2.65%和28.73%。超声电子解释,业绩下降主要原因一是电子行业复苏缓慢,下游订单需求不足;二是为2014年新项目投产做好技术储备和培育客户群,而主动调整接单策略,承接新产品、小批量、高技术订单,一定程度上影响生产效率和出货量;三是人工成本同比上升;四是人民币汇率持续走高带来的汇兑损失增加。

超声电子称,目前除了智能手机和平板电脑之外,尚未出现新的引导市场大规模消费的产品,PCB行业的复苏也比较缓慢,竞争会变得越来越激烈。原材料的价格波动、人民币升值、劳动力成本增加等都不同程度加大了产品成本压力。

另一家主要竞争对手沪电股份2013年度实现主营业务收入28.51亿元,同比下降4.51%;实现利润总额2.19亿元,同比下降37.71%;归属于上市公司股东的净利润约1.80亿元,同比下降39.28%。沪电股份解释,全球经济深度调整,复苏艰难,PCB行业整体表现低于预期,导致营业收入同比微幅下滑。

此外,对于行业描述,胜宏科技亦与竞争对手有矛盾。对于自身营业收入和净利润的快速增长,胜宏电子解释称:“PCB市场需求稳定增长,特别是消费电子及网络通讯类产品需求强劲,拉动了PCB行业快速增长。”这与沪电股份和超声电子的年报有所矛盾,沪电股份称,2013年全球整体经济环境仍然相对低迷,据行业研究机构Prismark估算,全球PCB行业仅有约0.4%的增长,中国PCB行业也仅有约3.6%的增长,而2012年全球PCB产值达到543.10亿美元,较2011年下降2.0%。

胜宏科技称,由于市场需求旺盛,公司逐年提高产能,产能从2011年度的120万平方米增长到2013年度的150万平方米,产能利用率也从2011年度的75.47%增长到2013年度的101.01%,产销量快速增长。报告期内,产品获得了客户的认可,并通过不断加强营销力度,陆续通过更多新客户的审查,成为其合格供应商。

一位电子行业分析师对记者称,胜宏科技所属的PCB行业是比较稳定的行业,其实在2011年普遍没有什么增长,2012年和2013年表现也不好,其为何独独有这么好的业绩值得考究。

他同时称,能否逆市实现高增长,也要看公司的具体细分产品结构,如果更多应用于平板电脑、智能手机,过去几年其实也有可能实现高增长,但随着智能手机出货量在第一季度整体出货量的下滑,这方面需求并不乐观,部分智能手机产业链公司2014年上半年未必理想。

募投项目竞争劣势

招股书显示,此次预计公开发行新股数量不超过3667万股,股东公开发售股份的数量不超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量,且不超过1800万股。拟将募集资金投资于“高端高精密线路板扩产项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”和“偿还银行借款”,总共近9.6亿元,其中“高端高精密线路板扩产项目”将需要投资超过7.28亿元。项目达产后,每年将新增PCB产品产能60万平方米,与2013年相比,产能增幅为40%。“高端高精密线路板扩产项目”是根据市场需求和行业发展方向,在公司现有的高精密线路板生产线的基础上,进一步打造高端高精密线路板生产基地,开发并生产高端产品,包括高端HDI板、高端汽车板、高端光电板、高端通讯背板等。

而总部同在惠州的中京电子在其2013年年报中称,项目“新型PCB产业建设项目”产品主要为高密度互连(HDI)印制电路板,新增产能为36万平方米/年。项目总投资增至3.88亿元。估计至2014年1月完成项目主体建设,进入装修和设备安装阶段,于2014年3月可投入试生产经营,项目达产期2年。

上述电子行业分析师对此称,相对中京电子等公司,在PCB增长有限的行业,胜宏科技募集资金投资项目生产的产品类似,但时间上已经远远落后于竞争对手,如果中京电子等竞争对手公司能够较早锁定更多客户,对胜宏科技募投项目投产后的销售会产生极大挑战,这也为胜宏科技未来发展埋下一定阴影。